到底是谁在瞎闹胡搞，雪崩之下你怕不怕
最近转债市场不安定，看起来湖面平静，底下却暗流涌动，下面就看看这个转债市场吧。
1.搜特转债：
A.转债班第一名，价格最低，到期收益率最高，还有11个多月到回售期，就算按回售价，收益就有17.5元（含1.5元利息），触发回售则需要到5月初，年化收益率高达19.23%，秒杀99%的投资者，那么是否可以蜂拥而上呢，别急，我们来看看其他的。
B.2022年预计负净资产20亿，一个搞服装的净资产能负20亿，一个字，服，二个字，天才；2022年3季报显示资金为0.9亿不到，被冻结或者限制使用的资金为0.14亿，且不说其他负债，远远无法覆盖转债余额，叠加各种负债、被告，不知道下个旭日东升先来还是破产先来。
C.很多投资者寄希望于二股东广州高新区投资集团有限公司，一个服装企业，是否值得拿出几十亿去救呢（负净资产并不代表真实负债，因为很多资产无法变现或者变现率极低），可能很多人心中都有自己的答案，作为有500亿资产的二股东，会不会为一个投资了7.6亿参股投资的夕阳行业公司追加20亿以上，如果你是二股东，你如何选择。
D.公司在10-16年，连续七年高转送，活活的把每股摊薄再摊薄，要不然也不至于现在面临破面值的风险。
E.转债长期触发下修条件，但下修情况不尽人意，刚上市下修的话，早在20年10月就满足强赎了，所有无法强赎的转债，都是自己在悬崖边作死，而不是市场不给机会；所有不争气的公司，全身都是傲气；怨市场不给力，必须先拿镜子照照自己，如果没有镜子，可以先撒泡尿。
F.目前来说，搜特是不会下修的，这点我在3月30日就说了，因为一旦下修，很可能其他条件还没触发退市，破面值条件先触发了。
G.不下修的搜特，目前转股价值为65.62元，也就是理论来说，不算期权转债价格值65.62元，但目前正股股价并不稳定，有下跌趋势，未来一段时间，转债很可能持续下跌，跌至转股价值附近，如果有较大的负溢价率，就会有一堆套利党转股套利，届时会对正股进行强大压制，要知道转债规模占流通市值的29%，本来正股就极弱，一旦大量抛售，暴跌的可能性极大，形成债股双杀。
小结：对我而言，正股破产风险极大，有外援的可能性为零，因为这个公司和壳资源为零；没有保障本金的预期收益，再高的预期收益都是空中楼阁，你要它利息，它要你本金，各取所需，各自安好，至于未来，交给明天。
2.蓝盾转债：
A.妖债第一名，为什么它是第一名呢，因为在韭菜眼里，粪坑里的黄豆也可以玩成黄金，转债价格高达219元，转股价值仅为72.59元，到期收益率为-40%，优秀至极。
B.正股可能面临以下几个风险：
连续20个交易日低于面值（即1元），触发退市；经审计的净利润为负值且营业收入低于 1 亿元，触发退市；经审计的期末净资产为负值，触发退市；4.财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，触发退市。
C.寄希望于重组，已经不现实，股票已经无人接手。
D.就目前而言，正股已破面值，且是大跌趋势，这种趋势很难去改变，在我看来，退市已成定局，转债强赎不可能，也不一定能熬到下修，不过就算下修，意义也不大了。
E.事实上，市场给过它非常多的机会，只要肯下修，它早就可以强赎了，只是死鸭子除了嘴硬其它都软，市场总会在某个时间教它做人，不对，它现在连狗都不如。
F.按转股价值计算，转债还是值72.59元，但是正股还会跌多少，未知，又有几个人敢转股，更是未知，考虑目前已经处于回售期，所以很多人想等低于100元时，比如80元时买入，先不说会不会在退市前跌到80元，就算跌到了80元，那么公司有钱回售吗，3季度资金为5200万，受限制的为4490万（2季度报），也就是可使用资金710万，这还无法确定3季度和4季度的变化，当然我认为这种冻结资金会越来越大。
G.随着正股的退市，转债无法转股只能到期还钱，先来看第一步还利息，今年8月13日的利息为180万，能不能还上难说；因为正股退市，转债价格大跌，大概率破面值，今年11月需要回售一次，公司又是否有资金回售呢，就目前来说，根本没有任何资金足以支撑回售，而正股退市又无法下修，也就是正股退市，4个月后支付利息的能力成疑问，7个月后回售问题无法回避，条条张张过不去的天劫，它凭啥能成仙。
3.正邦转债：
A.转债班第二名，价格次低，还有14个半月到回售期，就算按回售价，收益就有10元（含1.5元利息），触发回售则需要到24年9月初，年化收益率高达7.4%，秒杀95%的投资者，而且溢价率超低，是双低中排名第一，可以跟随正股的上涨，看起来攻防兼备，那么是否可以蜂拥而上呢，别急，我们来看看其他的。
B.2022年预计负净资产74亿，一个养猪的净资产能负74亿，一个字，绝，二个字，真绝；2022年3季报显示资金为14.5亿不到，被冻结或者限制使用的资金为16.3亿(2季度报，3季度报无明细），且不说其他负债，远远无法覆盖转债余额，叠加各种负债、被告，不知道下个旭日东升先来还是破产先来。
C.很多投资者寄希望于江西省政府，一个养殖企业，是否值得拿出100多亿去救呢（负净资产并不代表真实负债，因为很多资产无法变现或者变现率极低），可能很多人心中都有自己的答案，如果不是考虑就业问题，这种企业挽救的价值又有多大呢，很多人说关系税收，要知道就算救活了，又能有多少税收呢，政府又凭啥为私企买单呢，凭投资者的臆想吗。
D.其实转债长期触发下修条款，但公司不肯下修，一直拖着，到了22年巨亏的时候，才肯下修，这个时候正股已经像山顶上滚下来的石头一样，下跌趋势不可抵挡，所有可怜之债必有可恨之处，所有垃圾转债必有重大瑕疵，没有必要为任何低价债感到可惜，更没有必要因为低价而去抄低。
E.公司重整成了未知数，如此的高负债胜算不大，不过就算重整成功了，公司的资产质量又有多高呢，别说能不能熬过猪周期，就算熬过了，猪都没有了，凭啥反转，凭猪圈高科技养猪吗；对了，还有光伏猪，也许公司还在，猪饿死了呢。
F.有人想着等明年的回售，先不说公司经营上能不能熬过，退市这关就难熬过了，正股的跌跌不休，是否会先破面值退市呢，这中间种种风险考虑过吗，没有保障的回售都是海市蜃楼（拼音是 hǎi shì shèn lóu），未来再好，没有现实的基础都是一场梦。
G.随着正股的大跌，转债只能一次次下修，4月22日将是公司的一个坎，如果重整失败，公司就可能未退市先破产，这里假设没有破产退市风险，先来看第一步还利息，今年6月17日的利息为1311万，能不能还上难说；明年9月需要回售一次，公司又是否有资金回售呢，就目前来说，根本没有任何资金足以支撑回售，20个月后回售问题无法回避，当然，我并不认为公司能撑过20个月，且20个月内不退市。
H.接下来的可能就是正股一路下跌，转债不断下修，然后有套利党一点点搬砖转股，当然至于能不能熬到“下次”下修，难说的很，我个人偏向于公司破产退市，然后带来转债的违约。坎坎跨不过去的坎，何德何能立地成佛。
4.全筑转债：